Piatok trinásteho
Piatok trinásteho nie je vnímaný príliš pozitívne a realita finančných trhov posledných dní tomu dáva za pravdu. Nočná mora krajín eurozóny spolu s Európskou centrálnou bankou (ECB) dostala minulý piatok reálne kontúry. Viacerým krajinám donedávna "exkluzívneho zoskupenia" ratingová agentúra Standard&Poors (S&P) znížila rating. Tento krok sa bytostne dotkol i Slovenska, ktorému bol znížený rating o jeden stupeň.
Lesk a bieda eurozóny stoja na štyroch krehkých pilieroch – Nemecku, Holandsku, Fínsku a Luxembursku, teda krajinách s AAA ratingom. Pričom treba poznamenať, že iba Nemecko si udržalo AAA rating so stabilným výhľadom. AAA rating stratili Francúzi a Rakúšania, čo sa dalo očakávať vzhľadom na prehlbujúce sa problémy ich bankového sektora a verejných financií. Čo je však oveľa negatívnejšie, v „euroodpade“ sa okrem dlhodobo potápajúceho Grécka ocitlo i Portugalsko. Tesne nad zónou rizikového odpadového pásma, a teda neinvestičného stupňa korčuľujú Taliansko, Írsko a Cyprus.
Ak si to zosumarizujeme, tak v podstate eurozóna je dnes (a nie je to tak iba dnes) iba Nemecko, nič viac a nič menej (Fínsko a Holandsko s negatívnym výhľadom ratingu, Luxembursko príliš malé). Krajiny ako Grécko, Portugalsko, Írsko, Taliansko sú mimo hry. Stále príliš rizikové zostávajú Španielsko, Belgicko, Rakúsko a Francúzsko (všetky krajiny s negatívnym výhľadom). Krajiny ako Slovinsko, Estónsko, Slovensko, Cyprus a Malta sú príliš malé na to, aby boli záchrancami eurozóny. Koláč sedemnástich kúskov sa zlial do samotného Nemecka.
S&P po piatkovom kroku v pondelok pritvrdila a podľa očakávania znížila rating i dočasnému záchrannému mechanizmu eurozóny s názvom EFSF (tzv. euroval 1). Jeho AAA rating je už podľa S&P minulosťou, čo by mohlo vytvárať tlaky na navŕšenie garančnej kapacity dočasného mechanizmu. Čo však znamená zníženie ratingov v praxi? Krajiny eurozóny, aby zabezpečili reálnu úverovú kapacitu na 440 miliárd eur, navýšili garancie v mechanizme na 777 miliárd eur.
Pondelkový krok S&P však opäť vrátil úverovú kapacitu eurovalu 1 na úroveň 290 mld. eur, tak ako to bolo približne pred navyšovaním garancií.
Napriek týmto skutočnostiam, by však ESM – permanentný euroval, tzv. euroval 2 (ktorý by mal byť platný od 1. júla tohto roku), ktorý na rozdiel od eurovalu 1 pracuje s reálnymi vkladmi od krajín eurozóny, nemal byť výraznejšie zasiahnutý krokom S&P.
Ratingové agentúry pritvrdzujú svoj boj s fiškálnymi rizikami krajín eurozóny, primárne S&P. Podobný krok od Moody´s a Fitch je nepravdepodobný, keďže v Moody´s má dosah americká vláda a Fitch je pod francúzskou kontrolou. Kroky S&P sa dali očakávať po koncoročných vyhrážkach o radikálnom plošnom znižovaní ratingu krajín eurozóny.
Práve predchádzajúce varovanie by malo výraznejšie tlmiť aktuálne negatívne znižovanie ratingov. I posledné aktivity krajín na finančnom trhu (v pondelok si požičiavali pokladničné poukážky Slovensko a Francúzsko) naznačujú, že trhy plne započítali predchádzajúce varovanie ratingovej agentúry do ceny. Výnosy a dopyt pri oboch aukciách pozitívne prekročili trhové očakávanie. Kľúčom pre budúcnosť eura je tak stále akceptovateľná úroveň haircutu gréckeho dlhu a zabránenie kolapsu Talianska a Španielska.
Slovensko tak môže po prvých dvoch tohtoročných aukciách rátať s miernym nárastom nákladov na dlhovú službu, ale stále je táto cena akceptovateľná. Pred nami je obdobie nárastu nákladov na dlhovú správu, čo by malo viesť k výraznejšej konsolidácii verejných financií a štátnej správy.