Prečo strata ratingu AAA nebolí?
Svetová ekonomika vstupuje do novej fázy neistoty a nebezpečenstva, varovala Svetová banka s tým, že eurozóna upadne do recesie a mnohé krajiny sa musia pripraviť na väčšie šoky ako po vypuknutí krízy v roku 2008. Mnohé štáty tak čaká ďalšie zhoršovanie ratingov. Prečo však naň trhy reagujú už len vlažne, kým politici hovoria o všemocných agentúrach, ktoré prehlbujú krízu či dokonca prispeli k jej prepuknutiu?
Keď si tento týždeň požičiavali na trhu Francúzsko a Portugalsko, záujem o ich dlhopisy bol veľký a úroky oproti koncu minulého roka klesli. A to napriek tomu, že v kolónke hodnotenia Francúzska od agentúry Standard & Pooŕs už nesvietilo AAA a Portugalsko si pohoršilo až o dva stupne. „Údaje, ktoré z krajín prichádzajú, vnímajú aj samotní investori ako určitý impulz a ratingové agentúry reagujú neskôr. Nereagujú na to, čo môže byť, ale na to, čo je,“ vysvetľuje Kamil Boros, analytik XT Brokers.
„Astronomické zadlženie, verejné financie v neporiadku, veľké deficity štátneho rozpočtu, ktoré je nutné odstrániť iba pomocou riadnych a dôkladných štrukturálnych zmien, do ktorých sa politikom príliš nechce, a navyše je tu ešte bankový sektor naďalej vysoko exponovaný v Grécku a ďalších zadlžených krajinách,“ opísal analytik Next Finance Martin Prokop, prečo by Francúzsko nemalo mať rating AAA. Podobne aj od Slovenska si investori pýtali vyššie výnosy už v decembri, ale rating sa znížil až v polovici januára.
Pod paľbu kritiky sa ratingové agentúry dostali po vypuknutí svetovej finančnej krízy, keď investori utrpeli obrovské straty na produktoch, ktoré mali bezrizikové hodnotenie. Štáty museli následne zachraňovať banky peniazmi od ľudí.
„Ratingové agentúry boli dlho považované za organizácie, ktoré dokážu dobre prognózovať budúci vývoj a včas varovať pred možnými rizikami. Často to tak nebolo,“ upozorňuje Prokop. Dnes idú skôr s trendom. „Ratingové hodnotenie zmenia až vtedy, keď dôjde k takým silným zmenám, že je to už všetkým investorom jasné,“ dodal.
Podľa analytikov preto neobstoja argumenty politikov, že niektoré agentúry sa snažia poškodiť štáty eurozóny. Ich moc sa podľa Borosa preceňuje. Na trhu však musí byť niekto, kto upozorní na problémy. „Tak dlho by sa mohla zakrývať skutočnosť, až by bol pád omnoho bolestivejší, ako keby tu boli ratingové agentúry,“ vystihol Prokop.
Brusel plánuje napriek tomu obmedziť vplyv agentúr zmenami predpisov. Investori by sa podľa nich už nemali natoľko spoliehať na ratingy, ale brať ich do úvahy len ako jeden z viacerých faktorov. Už vlani eurokomisár Michel Barnier predstavil prísnejšie pravidlá pre pôsobenie ratingových agentúr vrátane zodpovednosti za chyby alebo nedbanlivosť pred súdom.
Na trhu pôsobí viacero ratingových agentúr. Najväčší vplyv má takzvaná Veľká trojka Standard & Pooŕs, Moodýs a Fitch. Silu im dal americký regulátor, keď ichv roku 1975 vyhlásil za národne uznávané štatistické ratingové organizácie.
Paradoxne postavenie ratingových agentúr ešte umocnila Európska únia. „Európska legislatíva dlhé roky bazírovala na ratingu ako na zakrivení banánov. Brusel tlačil všetkých k tomu, aby mali rating,“ pripomenul Vladimír Pikora, hlavný ekonóm Next Finance.
Teraz by ako protiváhu lídri únie radi vytvorili európsku ratingovú agentúru. Ekonómovia to označujú za kontraproduktívne. „Treba to nechať na súkromný sektor. Nemožno očakávať od politikov, ktorí opakovali, že Grécko nezbankrotuje a Portugalsko s Írskom majú všetko pod kontrolou, že budú objektívne stanovovať rating,“ myslí si Boros.